米国の「利下げと株価」の仕組み

Posted on 2024年2月13日

米国の「利下げと株価」の仕組み

米国の連邦準備制度理事会（FRB）は、経済の状況に応じて、政策金利である連邦資金調達金利（FFR）を調整します。FFRは、銀行同士が短期間に貸し借りする際の金利で、FRBが設定する目標範囲内で動きます。FFRが低くなると、銀行は安く資金を調達できるようになり、その分、企業や個人にも低い金利で融資できるようになります。これにより、経済活動が活発化し、消費や投資が増えるという効果が期待されます。

一方、FFRが高くなると、銀行は高い金利で資金を調達しなければならず、その分、企業や個人にも高い金利で融資しなければなりません。これにより、経済活動が抑制され、消費や投資が減るという効果が期待されます。

では、FFRの変動は株価にどのような影響を与えるのでしょうか？一般的には、FFRが低下すると株価が上昇し、FFRが上昇すると株価が下落するという関係があると言われています。その理由は以下の通りです。

FFRが低下すると株価が上昇する理由

FFRが低下すると、以下のような要因が株価を押し上げます。

企業の収益性が向上する:低い金利で資金を調達できることは、企業の財務コストを低減し、収益性を向上させます。また、経済活動の拡大に伴って、企業の売上や利益も増加する可能性があります。これらの要因は、企業の将来のキャッシュフローを高めることにつながります。

株式への投資意欲が高まる:低い金利で借り入れできることは、投資家にとってもメリットです。投資家は安く借りた資金を使って株式などのリスク資産に投資することで、より高いリターンを得ることを狙います。これをレバレッジ効果と呼びます。また、低い金利では債券などの安全資産の収益性も低下します。そのため、投資家は株式などのリスク資産へのシフトを行うことで、より高い収益性を求めます。これをポートフォリオ再配分効果と呼びます。

株式の割安感が強まる:株式の価格は将来のキャッシュフローを現在価値に割り引いたものです。割引率は金利に影響されます。金利が低くなると割引率も低くなり、将来のキャッシュフローの現在価値は高くなります。つまり、株式の価値が高くなります。これにより、株式の割安感が強まり、買いが増えることになります。

FFRが上昇すると株価が下落する理由

FFRが上昇すると、以下のような要因が株価を押し下げます。

企業の収益性が低下する:高い金利で資金を調達しなければならないことは、企業の財務コストを増加させ、収益性を低下させます。また、経済活動の縮小に伴って、企業の売上や利益も減少する可能性があります。これらの要因は、企業の将来のキャッシュフローを減らすことにつながります。

株式への投資意欲が低下する:高い金利で借り入れできることは、投資家にとってもデメリットです。投資家は高く借りた資金を使って株式などのリスク資産に投資することで、より高いリスクを負うことになります。また、高い金利では債券などの安全資産の収益性も上昇します。そのため、投資家は株式などのリスク資産から債券などの安全資産へのシフトを行うことで、より低いリスクで収益性を確保しようとします。

株式の割高感が強まる:株式の価格は将来のキャッシュフローを現在価値に割り引いたものです。割引率は金利に影響されます。金利が高くなると割引率も高くなり、将来のキャッシュフローの現在価値は低くなります。つまり、株式の価値が低くなります。これにより、株式の割高感が強まり、売りが増えることになります。

まとめ

米国のFRBは経済状況に応じてFFRを調整し、経済活動やインフレ率をコントロールしようとします。FFRは銀行間で貸し借りされる金利であり、市場全体の金利水準に影響を与えます。FFRが低下すると経済活動が活発化し、FFRが上昇すると経済活動が抑制されるという効果が期待されます。このFFRの変動は株価にも影響を与えます。一般的には、FFRが低下すると株価が上昇し、FFRが上昇すると株価が下落するという関係があると言われています。その理由は企業の収益性や投資家の行動や株式の評価に関係しています。

この記事では、米国の「利下げと株価」の仕組みについて説明しました。この仕組みを理解することで、米国経済や株式市場の動向を分析する際に役立つでしょう。